国研视点综合来看，新一轮金融对外开放对中国金融市场和金融服务而言是机遇小于挑战，利大于弊。外资金融机构的转入将优化竞争结构，减缓国外成熟期金融产品的引进，提高资本市场的交易量和流动性，改良对企业和个人的金融服务质量。（资料图片）中国人民银行行长易纲今年上半年宣告了12项金融业对外开放的根本性措施和时间表，核心是限制外资金融机构的市场准入和经营范围。近期实行的六项措施明确为：中止银行和金融资产管理公司的外资股权比例容许，内外资一视同仁，容许外国银行在我国境内同时成立支行和子行；容许符合条件的外国投资者传教士经营保险代理业务和保险公估业务；放松外资保险经纪公司经营范围，与中资机构完全一致等。

此外，今年年底前中国还将发售希望在信托、金融出租、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引进外资；对商业银行新的发动成立的金融资产投资公司和财经公司的外资股权比例不另设下限；大幅不断扩大外资银行业务范围；合资证券公司业务范围构建内外资完全一致等六项措施。这些措施将更进一步增大中国金融领域对外开放的力度，减少外资转入门槛，提高外资机构在中国市场开展业务的便捷度，推展中国金融服务业的市场化竞争。

同时也不利于提升我国金融市场的活跃度，提高金融服务。对于上述对外开放措施，外资机构的反应是十分大力和很快的，这既指出中国金融市场对外资金融机构具有极大的吸引力，也表明出有外资机构对中国更进一步对外开放金融业和金融市场的期望。

中外资金融机构的优劣势较为相对于本土金融机构而言，外资金融机构的竞争优势主要展现出在如下方面。第一，务实经营的文化和多年累积的、较强的风触能力。与过去几十年执着规模、速度的中国本土金融机构有所不同，外资机构和股东大多更为推崇发展质量和效益，经营不道德也更为慎重。因此在完全相同的条件下，外资金融机构的资产负债表管理能力和盈利能力有可能更加强劲。

2017年四季度，外资银行的不良率仅有为0.7%，近高于中国银行业1.74%的平均水平。第二，资金优势。一些外资跨国金融集团经营历史悠久，资本金实力雄厚，在国际市场筹资成本较低。因此较本土金融机构而言，除了中资大型银行以外，具备显著的资金优势。

第三，更有人才能力强劲。外资金融机构广泛使用市场化薪酬机制，并在全球配备资源，可以为金融专业人才获取更好的发展机会和更为广阔的视野。相比之下，大中型中资金融机构高管大多被限薪，同时业务焦点主要是国内市场，对人才的吸引力似乎很弱于外资机构。

第四，享有全球市场经验。因此在资金运作、业务扩展、客户服务等方面具备优势。相比之下，中资金融机构“回头过来”时间不宽，缺乏国际金融市场运作经验，海外扩展业务能力和利润能力皆近高于外资大型跨国金融集团。第五，市场化程度低，没政府压力，也须分担政策性业务。

相比之下，中资金融机构大多在有所不同程度上负起因应政府政策的义务。例如银行信贷须要符合“三个不高于”拒绝、贫困地区、不得反对生产能力不足行业等。

另一方面，中资金融机构还受到较强的监管约束，例如双方同意贷款掌控等。外资金融机构的竞争劣势主要有三方面。第一，在中国市场筹资的资金成本较高。

由于中国仍未放松资本项目管制，外资金融机构在中国开展业务的资金需从中国市场筹措。由于外资机构在中国的资金渠道较较少，利用同业市场和发债等筹资渠道成本较高。相比之下，中资金融机构融资渠道较多（如财政存款、代理政策性业务、吸取居民存款等），融资便利性好于外资机构。

第二，缺乏扩展业务和市场的人脉关系。相比之下，中资金融机构长年深耕于本土市场，具有很深的人脉资源网络。同时，由于中外客户和金融机构在理念和风触文化等方面不存在错位，使外资机构拓展中国业务比较艰难，也无法精确辨识风险。第三，业务模式尚待本土化。

由于中国客户的特点和金融服务市场需求与外国客户在消费习惯和消费文化等方面皆有相当大有所不同，中国金融市场发育程度也与西方国家不存在着阶段性差异，在国外成熟期的业务模式不一定需要如出一辙到中国市场，外资金融机构在业务模式本土化方面还有较长的一段路要回头。尤其在总部与中国分支机构的协商方面，外国金融机构高层往往很难解读中国市场，因此常常不会在业务方向、重点、渠道等问题上产生根本性分歧，进而影响其经营效率。

特大金融对外开放力度对中资金融机构的挑战和机遇中国入世以来，外资在金融领域未获得显著优势。2007年外资银行资产1.25万亿元，占到比2.36%；2017年外资银行在华总资产约3.24万亿元，市场占有率上升至1.32%。即便在金融中心上海，外资银行资产占比也刚多达10%。

2016年外资银行的资产收益率仅有为0.44%，严重不足银行业平均水平的一半。保险业外资占到比自2005年超过峰值（8.9%）后逐步降到2016年的5.6%，其中外资寿险占到比7.43%，外资财险占到比2%。导致上述现象的最重要原因是中国对外资金融机构不存在各种显性和隐性的容许。

除了容许外资的股权比例以外，在业务活动上也不存在诸多容许。例如2014年11月修改的《外资银行管理条例》规定，所设支行的外国银行在明确提出成立申请人前1年年末总资产不少于200亿美元、外国银行支行应该由其总行使用权划拨不少于2亿元人民币的营运资金（其中人民币营运资金不少于1亿元人民币）、外国银行支行不得经营中国境内公民人民币业务等。这些政策壁垒在相当大程度上束缚了外资金融机构的手脚，使其无法与中资机构积极开展实质性竞争。

在公平竞争的环境下外资对中资金融机构的挑战能力将明显下降，主要展现出在以下方面。第一，对风触能力的挑战。外资金融机构，无论是公司管理还是业务发展都非常务实，很少经常出现风险事件。

反观中资金融机构，由于没经历过确实的金融危机洗礼，风险意识和风触机制还不存在较小缺乏。近年来，在同业、资管、表外业务等方面展开的大量创意和大大特杠杆，使得巨额资金或者流向高风险领域，或者在金融机构之间打滑，导致资产负债期限相当严重错配，增大了经营风险。在逐步避免国家信用隐性借贷的情况下，一旦风险曝露，很有可能对中资金融机构产生可怕的冲击。第二，对中资机构海外盈利能力的挑战。

发展海外市场，不利于国内外两个市场的资源调配和优势互补，不利于更佳地服务于客户和提高综合竞争能力。但是与外资金融机构比起，中资金融机构的海外市场扩展能力还弱。尽管近年来中资银行减缓了“回头过来”的步伐，但是在海外市场的竞争力和资源配置效率还较低。海外利润占到比仅为10%左右，近高于外国跨国金融集团50%以上的水平。

第三，对中资金融机构产品创新能力的挑战。以保险为事例，目前外资保险公司在癌症保险、长年护理险要等方面早已不具备了非常丰富的经验，而这些海外市场较为成熟期的产品，对中资保险公司来说还是新产品，产品开发能力和售后管理能力皆严重不足，无法应付外资保险公司的竞争。第四，对中资金融机构内部鼓舞约束制度的挑战。

如前所述，外资金融机构在人才竞争方面具备一定的优势。在未来优秀人才的争夺战中，中资金融机构要想要立于不败之地，就要加快调整绩效考核和鼓舞约束机制。

第五，对金融监管部门的挑战。随着对外开放力度增大和外资金融机构数量和规模的减少，原先监管方式、工具否限于有一点深入研究。

例如如何解决问题中资金融机构因负起政策性职能而与外资机构无法平等竞争的问题？双方同意贷款规模管理办法否限于于外资银行？如何有效地监管国内外市场联通程度提升有可能带给的非法套利不道德？如何防止有可能带给的市场波动性增大风险等等。如何尽早建构一个公平竞争的环境，反对中资金融机构在市场竞争中茁壮，是金融管理部门和监管部门必需面临的最重要课题。金融对外开放给中国金融业带给的机遇主要展现出在以下方面。

第一，外资转入不利于构成多元化的竞争格局。其带给的竞争压力也不利于中资金融机构创建更为市场化的公司管理结构，减缓经营转型。

通过引进外资股东的风触体系和金融产品体系，深化与外资机构在金融产品及服务上的合作，也不利于提高中资金融机构的服务水平和能力，提升金融效率。第二，减缓对外开放不利于中资金融机构“回头过来”。其可以更佳地解读海外市场文化、规则，理解海外市场、产品、服务，扩展视野，从而推展中资金融机构提升“回头过来”和国际化的质量，更进一步增进中国资本市场国际化。

第三，减缓对外开放将改良中外金融机构管理机制。减少其人才、信息等资源的交流，不利于中资机构优化员工队伍和的组织架构，统合内部运营流程以及改良管理机制。综合来看，新一轮金融对外开放对中国金融市场和金融服务而言是机遇小于挑战，利大于弊。

因为外资金融机构的转入将优化竞争结构，减缓国外成熟期金融产品的引进，提高资本市场的交易量和流动性，改良对企业和个人的金融服务质量。但是，对于中资金融机构来说，外资带给的挑战不可小觑。从银行业看，大银行享有雄厚资金实力、品牌以及国家信用；在小银行的业务领域（地方金融、中小微金融），外资银行更容易水土不服，因此短期内必要冲击并不大，但中长期竞争压力不会渐渐增大。对于证券业来说，未来的竞争有可能集中于投行、财富管理等利润可观的领域，以及海外市场业务。

业务较为单一、渠道比较狭小的中小券商的生存空间将更进一步传输。对于保险业来说，尽管短期内对财险业冲击并不大，但以车险居多和价格竞争居多的业务模式早已不可持续。

在农业保险、健康险、再保险、保险中介等领域，中资保险机构面对实力很弱、专业能力严重不足、风触机制不完善等问题，竞争力不强劲。大型寿险公司由于在资金、客户、科技等方面实力较强，因此比较安全性。

尽管如此，产品、服务和风控仍是中资寿险公司的软肋，而中小寿险公司有可能在竞争中首先感受到压力。面临挑战，中国金融业必须更进一步深化改革，减缓转型和战略调整，尽早提高资产负债表管理能力和风触能力，推展产品和技术创新。只有“强身健体”，才有可能抓住机遇，在未来白热化的竞争中取得胜利。

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